详情

民生证券股份有限公司崔琰近期对进行研究并发布了研究评释《系列点评一：25Q2盈利承压 机器东说念主部件+整机全面鼓吹》，给以焕发科技买入评级。

　　焕发科技(300680)

　　事件：公司发布2025年半年度评释，2025H1营收12.24亿元，同比+15.44%；归母净利润1.05亿元，同比+1.38%；扣非1.00亿元，同比+4.63%；其中2025Q2营收6.18亿元，同比+25.03%，环比+2.06%；归母净利润0.46亿元，同比-9.04%，环比-21.49%；扣非0.45亿元，同比+0.53%，环比-19.17%。

　　盈利短期承压EGR业务快速增长。1）收入端：2025Q2营收7.31亿元，同比+14.03%，环比+14.85%。、奇瑞、祥瑞等头部乘用车自主强势崛起，近似重卡EGR冲突外洋品牌把持，共同运行EGR产物及自然气喷射系统业务快速增长，拉动公司全体收入增速；2）利润端：2025Q2归母净利润0.46亿元，同比-9.04%，环比-21.49%；扣非归母净利润0.45亿元，同比+0.53%，环比-19.17%。2025Q2毛利率为18.01%，同比-1.46pct，环比-0.11pct，归母净利率为7.45%，同比-2.79pct，环比-2.23pct。毛利率同比显耀着落主要系管帐准则变更、部分销售用度迂回至买卖老本所致；3）用度端：2025Q2销售/贬责/研发/财务用度率离别为0.42%/3.88%/3.62%/1.56%，同比离别-1.02/+0.31/-0.47/+0.20pct，环比离别-0.35/+0.36/+0.03/+0.31pct。销售用度率同比着落主要系管帐准则变更所致，贬责用度率同环比增长主要系办公楼转固折旧增多及员工薪酬增多所致，财务用度率同环比增长主要系汇兑亏欠所致。

　　产线升级加快鼓吹智能制造才智全面擢升。电机铁芯半总成主要部件包括定子总成（铁芯、绕组、绝缘材料等）、转子总成（铁芯、磁钢、转轴等），极大提高了产物附加值及中枢竞争力。焕发茂茂发奋于半总成业务，于2024年11月耕种，2024年12月取得博世半总成名目定点，2025年1月取得赛力斯半总成名目定点，2025年6月完了了第一套定转子半总成产物奏效下线，从诞生到产物落地仅用7个月，展现强盛成长动能。

　　“中枢部件+整机研发”双旅途鼓吹控股蔚瀚智能布局谐波与要害扩充器。

　　公司已变成“中枢部件+整机研发”的双旅途鼓吹形式：一方面，依托自己工业场景搭建机器东说念主整机并握续迭代优化；另一方面，凭借对机器东说念主产业链的深度知悉，在理智手总成、谐波延缓器及要害模组等中枢部件上完了多点冲突，握续推动东说念主形机器东说念主时间进阶。2025年5月，公司完成对无锡蔚瀚智能科技有限公司的工商变更登记，郑重将其纳入控股子公司体系，标记着两边在精密谐波延缓器及一体化要害扩充器限制的深度协同迈入新阶段。

　　投资提倡：公司EGR龙头地位踏实，变成\"传统业务+新动力业务+国际化布局\"的三维运事业貌。咱们预测公司2025-2027年营收28.98/36.48/45.23亿元，归母净利2.53/3.39/4.78亿元，EPS为1.11/1.49/2.10元。对应2025年8月29日43.14元/股收盘价，PE离别39/29/21倍，督察“推选”评级。

　　风险指示：行业景气度不足预期；客户拓展不足预期；原材料价钱波动等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；昔日90天内机构计划均价为45.57。

以上实验为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提倡。